IRON稳定币的崩溃还没有尘埃落定--由于一个令人尴尬的编程错误，2.62亿美元的USDC抵押品仍然被锁定在一个智能合约中--但我已经觉得要写这个了。整个事情对我来说很有趣，因为我相对来说没有受到伤害。至少对我来说，它是有教育意义的，甚至是有启示意义的。

熔断后的IRON仪表盘

IRON的崩溃（截至本文写作时）并不是一个地毯式的崩溃。开发者似乎一直在认真地尝试创建一种新的稳定币，一种仅由 "真正的 "稳定币提供部分抵押的稳定币。像许多金融崩溃的故事一样，这是一个愚蠢的故事。

注解：我后来了解到，这背后的开发者已经是DeFi社区的笑柄了，他们之前的3个项目（现在是4个）都被毁了--尽管这可能是他们最大的打击。

构想

IRON稳定币的理念是 "效率"。其他链上稳定币，如DAI是过度抵押的。每1美元的DAI，在DAI系统中就有价值约1.75美元的加密货币资产。在USDC（据说还有USDT）的情况下，链上每1美元就有1美元在某个银行账户中。难道我们不能做得更好吗？

在过去，人们曾试图设计出纯粹的算法稳定币，没有任何支持。IRON的开发者正确地指出了其中的缺陷。他们依赖于新的资金流入，而当挂钩被打破时，这个条件最不可能被满足。来自IRON的文件。

无抵押的稳定币需要持续的增长才能成功。在价格崩溃的情况下，没有抵押品可以将硬币变现，持有人的钱就会丢失，正如过去许多试图利用这种设计[原文如此]的项目所见。

相反，IRON采取了一种混合方法。用USDC部分抵押稳定币--在其短暂的生命期的大部分时间里，它的抵押率约为75%--其余部分来自于波动性资产TITAN。

图片来自IRON文件。稳定币设计的邪恶三位一体。

稳定性将通过以下方式得到保证。如果IRON的价格低于1美元，套利者可以在市场上以低于1美元的价格买入，然后用IRON库（Polygon链上的合约）以0.75美元的USDC和价值0.25美元的TITAN赎回。

在这里，问题应该已经很明显了。套利者并不从事代币投机业务。他们不希望持有任何风险资产的时间超过必要的时间（最好是在一次交易中购买和出售）。因此，他们将其倾倒在市场上，收取他们的无风险利润。这给TITAN带来了价格压力，从而使部分定价的IRON进一步脱钩。

在他们的文件中，IRON开发者对TITAN代币的价值有如下说法。

剩余的部分是以波动性资产[TITAN]计价的，需要作为抵押品。这一要求创造了[......]对波动性资产的自然需求。[强调是后加的]

换句话说，他们希望TITAN有一定的价值，因为它可以用来铸造IRON。通过这样做，他们重新创造了他们之前所谴责的算法稳定币的激励机制。必须要有更多的钱进来，否则挂钩就会崩塌。

如果他们选择了一种不稳定的资产，在他们自己的生态系统之外有一些价值（也许是MATIC，用于支付Polygon链上的交易费用的代币），它可能会持续更长的时间，但我不会打赌 - 至少不会有第二次。

炒作

糟糕的想法每天都在诞生，但为什么有人会费心呢？在它的高峰期，大约有20亿美元被投入这个生态系统（我应该澄清：价值20亿的神奇互联网豆，而不是真正的钱。编辑2：其中只有大约一半是铁的）。)

乍一看，人们可以说稳定币的创新设计是吸引所有这些资本的原因（谁不喜欢通过金融炼金术将1美元变成1.5美元呢？）然而，IRON既不是第一个实施这种设计的，也不是由相同的开发人员在binance智能链上部署的相同合同吸引了任何接近的关注。事实上，截至目前，IRON稳定币继续在BSC网络上 "运作"，保持其1美元的挂钩，没有什么大张旗鼓。

相反，答案可能会在Polygon链上的产量耕作生态系统中找到。在那里，几家汽车复合公司正在争夺人们的资金。Beefy.finance、Autofarm和Polycat只是列举了主要的几家。这些服务是合法的（对于合法的某些定义）。他们提供自动收集和重新投资交易费用的过程，从提供流动性的自动做市商，这反过来是一个合法的（根据一些定义）业务。提供资本，承担汇率风险，收取交易费。

考虑到复利因素，这通常相当于每年几个百分点，取决于市场活动。与银行账户相比，这很好，但没什么可写的。不过，IRON-USDC对发生了一些奇怪的事情。这些自动复利器在一对稳定币上显示出每天2%的回报（大约每年30,000%）。

一对稳定币的年化百分比收益率为30,000%。

这些回报是基于24小时交易量的推断。从这个意义上说，它们是 "真实的"--与这些网站上所有其他数字的计算方法相同。碰巧的是，人们像没有明天一样涌入USDC-IRON对，产生了疯狂的交易费用，使显示的APY进一步上升，吸引了更多的傻瓜涌入，产生了更多的费用......

有一段时间，这很有效。人们每天都会赚取疯狂的回报，期望在三年后拥有比宇宙中的原子更多的美元。IronFinance分论坛上有人提出了以下问题。

[关于30000%的年利率]我想知道这在数学上能不能持续？- Reddit上有人说

"数学上"。显然，许多人甚至根本没有资格参与其中。

崩溃

可以预见的是，有很多阴谋论试图解释TITAN崩溃的原因。我不能对其中的任何一种说法发表意见，但像铁锚这样结构不健全的东西，以及导火索燃烧得如此之快--从无到有，在两周内达到10亿--任何数量的随机事件都可能引发坍塌。

崩溃是这个故事中最无趣的部分。一个毫无价值的资产从60美元涨到0美元，在加密货币的西部某处每天都会发生。价值10亿美元的稳定币附属于它是--有点--新颖的部分。

你们以前见过这个吧

闹剧发生了

泰国阿赞晨情降和合

在TITAN崩溃后，IRON“国库”中每1个未偿还的IRON仍有价值0.74美元的USDC。无论市场价格如何（目前约为0.71美元），它都可以由IRON合约本身在任何时候赎回。剩余的1美元将以TITAN的形式支付，但显然这部分现在已经不重要了。

在实践中，它看起来有点不同。我在一开始就提到，整个事件还没有结束，因为价值2.72亿美元的USDC仍然被锁定在合同中。为什么每个人都没有收回他们的74美分？在这里，事情变得非常滑稽。这是由于IRON智能合约的赎回功能中的以下一行。

require(_share_price > 0, “Invalid share price”);

_share_price在这里指的是TITAN的价格，由甲骨文提供，它正确地报告为......0（在远处的某个地方，你可以听到一屋子软件工程师爆发出的笑声）。

由于条件被指定为大于（>），而不是大于或等于（>=），条件不再被满足，因此对赎回的每次调用都会失败。代码审计可能会发现这个问题（这种类型的错误在软件开发中非常普遍，我自己可能已经犯了几百次了），但当然这个智能合约没有被审计。只有它在Binance智能链上的姐妹合约，用不同的语言编写，才被审计。

在Telegram小组中，开发者有如下说法：

因为TITAN价格下降到我们没有想到的0[原文如此]，合同将恢复赎回交易。[强调是我的]

熟悉金融灾难历史的人知道，"我们从未预料到...... "这句话在其中占据了重要地位。另一个套路是 "我们很遗憾地通知你 "和 "我们承担全部责任"（不承担责任）。我希望这些会出现在他们尚未公布的事后总结中。