mm定理（mm定理公式）

mm理论的详解，，通俗点！！！

“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。

1）无公司税时MM理论指出，一个公司所有证券持有者的总风险不会因为资本结构的改变而发生变动。因此，无论公司的融资组合如何，公司的总价值必然相同。资本市场套利行为的存 在，是该假设重要的支持。套利行为避免了完全替代物在同一市场上会出现不同的售价。在这里，完全替代物是指两个或两个以上具有相同风险而只有资本结构不同 的公司。MM理论主张，这类公司的总价值应该相等。

可以用公式来定义在无公司税时的公司价值。把公司的营业净利按一个合适的资本化比率转化为资本就可以确定公司的价值。公式为：

VL=Vu=EBIT/K=EBIT/Ku

式中，VL为有杠杆公司的价值，Vu为无杠杆公司的价值；K= Ku为合适的资本化比率，即贴现率；EBIT为息税前净利。

根据无公司税的MM理论，公司价值与公司资本结构无关。也就是说，不论公司是否有负债，公司的加权平均资金成本是不变的。

(2)有公司税时MM理论认为，存在公司税时，举债的优点是负债利息支付可以用于抵税，因此财务杠杆降低了公司税后的加权平均资金成本。

避税收益的现值可以用下面的公式表示：

避税收益的现值=tc*r*B/r=tc*B

式中：tc为公司税率；r为债务利率；B为债务的市场价值。

由此可知，公司负债越多，避税收益越大，公司的价值也就越大。因此，原始的MM模型经过加入公司税调整后，可以得出结论：税收的存在是资本市场不完善的重要表现，而资本市场不完善时，资本结构的改变就会影响公司的价值，也就是说公司的 价值和资金成本随资本结构的变化而变化，有杠杆的公司的价值会超过无杠杆公司的价值(即负债公司的价值会超过无负债公司的价值)，负债越多，这个差异越大，当负债达到100%时，公司价值最大。

“MM理论”的基本假设

1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级；

2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的；

3.证券市场是完善的，没有交易成本；

4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款；

5. 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率；

6.投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。

什么是MM理论？

MM理论是指在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。

或者说，当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动，即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。

扩展资料：

MM理论的作用

对于开拓人们的视野，推动资本结构理论乃至投资理论的研究，引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系，具有十分重大的意义，

因此，“MM理论”被西方经济学界称之为一次“革命性变革”和“整个现代企业资本结构理论的奠基石”。

参考资料来源：百度百科-MM理论

mm定理是什么？

又称莫迪亚尼-弥勒定理，它表明：在无摩擦的市场环境下，企业的市场价值与它的融资结构无关。

MM定理的无摩擦环境：

1、没有所得税

2、无破产成本

3、资本市场是完善的，没有交易成本，且所有证券都是无限可分的

4、公司的股息政策不会影响企业的价值

MM定理指企业融资结构与其市场价值无关。它有一系列的假设，资本市场有效、企业没有破产威胁、企业投融资决策相互独立、无企业和个人所得税。

MM定理可以用市场套购原理简单反正。如果融资结构与市场价值有关，则套购者可先将企业买下，简单变更股票和债券比例，无需对其他方面作任何改变，即可出售获利。但是，这在现实经济中是不可能的。退一步，如果市场上真存在这样的获利机会，那么套购者和套购行为将充斥整个市场，直至这种机会消失殆尽。

实际上，MM定理只是一个基准定理。其隐含意思是，如果不能完全满足其前提条件，融资结构就会影响市场价值。后来，经济学家逐步放松这个基准定理的严格假设，先后加入考虑企业所得税、破产成本、投融资决策相关、个人所得税、不确定性、风险成本、信息不对称等因素，具体讨论了融资结构与市场价值的关系及影响机制

mm理论是什么

MM理论是莫迪格利安尼（Modigliani）和米勒（Miller）所建立的资本结构模型的简称。

美国经济学家莫迪格利安尼和米勒于1958年发表的《资本成本、公司财务和投资管理》一书中，提出了最初的MM理论，这时的MM理论不考虑所得税的影响， 得出的结论为企业的总价值不受资本结构的影响。此后，又对该理论做出了修正，加入了所得税的因素，由此而得出的结论为：企业的资本结构影响企业的总价值， 负债经营将为公司带来税收节约效应。该理论为研究资本结构问题提供了一个有用的起点和分析框架。

“MM”理论主要有两种类型：无公司税时的MM模型和有公司税时的MM模型。

MM理论的基本假设为: 1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级; 2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的; 3.证券市场是完善的，没有交易成本; 4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款; 5. 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率; 6.投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金;7.公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债不影响已有债务的市场价值。

如何理解MM定理

1958年，美国经济学家莫迪利亚尼和米勒（Modigliani and Miller）在《美国经济评论》（American Economic Review）上发表的《资本成本、公司财务以及投资理论》（“The Cost of Capital,Corporation Finance ,and the Theory of Investment”）。这篇文章讨论了在完美市场上，没有税收等情况下，资本结构对公司价值的影响，这就是著名的MM 定理。随着时间的推移，MM 本人对初始的MM 定理进行了修正，将税收等因素加入对资本结构的讨论中，从而使MM 定理更符合现实状况。

指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值（股票加上债务）保持不变。企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。 MM定理是在高度抽象现实生活的基础上得出的结论，难免会遇到来自现实生活的挑战。因为税收的列支的先后、破产的可能性、对经理行为的制约、维持生活的挑战、良好的企业形象以及企业控制权等几方面的因素表明：股权资本筹资和债券筹资对企业收益的影响不同，进而直接或间接地影响企业市场的总价值。

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MM定理，在税收的情况下：为什么杠杆公司的价值V(L)=V(U)+T*B=S+B？

因为公司价值最后分配的时候就是分配给股东和债权人，所以公司总价值=债权价值+股权价值。

在有企业所得税的情况下，负债越高企业价值越大，原因在于负债产生的利息费用可以抵税，所以有负债企业价值比无负债企业价值高出一个抵税的价值，也就是VL=VU+tcB。

在会计里面有个恒等式:资产=负债+所有者权益，在这个等式下，你债务价值增加，资产的价值也相应增加，不管你债务权益比怎么变，等式都是平衡的。所以你问企业价值会不会变，答案是会变，但是和MM理论不矛盾。

MM理论的基本假设为：

1.企业的经营风险是可衡量的，有相同经营风险的企业即处于同一风险等级。

2.现在和将来的投资者对企业未来的EBIT估计完全相同，即投资者对企业未来收益和取得这些收益所面临风险的预期是一致的。

3.证券市场是完善的，没有交易成本。

4.投资者可同公司一样以同等利率获得借款。

5. 无论借债多少，公司及个人的负债均无风险，故负债利率为无风险利率。

6.投资者预期的EBIT不变，即假设企业的增长率为零，从而所有现金流量都是年金。

7.公司的股利政策与公司价值无关，公司发行新债不影响已有债务的市场价值。

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