主战场、局部战场、边缘战场，形势区分如何。
“ 第二次坚定币大战（Second Great Stablecoin War）已然打响。”
这是数天前 FTX 开创人 Sam Bankman-Fried（SBF）在谈及近期动摇币市场的协作及份额变化时给出的评语。
时间回到 2018 年左右， 彼时多个以法币作为支持资产的超额抵押型波动币曾展开过一轮猛烈厮杀。最终，占尽了先发优势的 USDT 以及合规背书和活动场景俱佳的 USDC 击败了 TUSD、GUSD、USDP、HUSD 等一众协作对手，取得了“稳定币一战”的胜利。
尔后，稳定币市场的合作从未停歇，打着去中心化、算法支持等新概念的参赛选手们也是少见多怪，但 USDT 和 USDC 的霸主位置一直未被撼动（这时期少有的两大“不测”之一是 UST，但后者曾经的微小势头已被梦想证明不可继续）。而在王者级的竞赛中，USDT 和 USDC 之间的竞赛局部上处于一种较为温和的态势，固然 USDC 借助着 DeFi 之势从 USDT 抢走了不少蛋糕，但随着 DeFi 遇冷，二者的份额对比在进入 2022 年后变化其实并不太大。
Odaily 星球日报注：The Block 的稳定币份额变化图，紫色局部为 USDT，红色局部为 USDC。
假定故事一直依照这样的节拍展开，USDT 和 USDC 似乎将继续稳坐王位，整个赛道的格式可以也将日渐固化……但变局总是会在不经意间来临。
主战场：BUSD vs USDC
变局生于往年九月，发难方则是前文提到过的另一大“不测” BUSD 及其面前的币安生态。
BUSD 是币安与 Paxos 合作发行、由纽约州金融效力部（NYDFS）赞同的 1:1 美元支持的稳定币。与 USDC 相似，BUSD 十分走的是合规路途，也都背靠市场上最顶尖的买卖所 ，但因出世较晚，其市场声量一直要弱于前者。不过随着时间的推移，在 USDC 与 USDT 于明面上直接合作的同时，BUSD 仰仗着币安的流量优势以及 BNB Chain 的生态支持逐渐累积了上百亿美元的发行范围，市场份额也渐渐扩展至 10% 上述文章内容，初步具有了与两大霸主掰掰手腕的资历。
9 月 5 日，币安公布的一条公告消灭了烽烟。在公告中，币安表示将于 9 月 29 日对平台用户现有的 USDC 、USDP、TUSD 稳定币余额和新充值以 1:1 的比例自动转换为 BUSD，并将下架多个涉上述文章内容三种稳定币的现货买卖对。尔后，WazirX 等币安旗下的其他一些买卖所也跟进了该举措。
简而言之，币安是在经过对自身力气辐射范围内的运用场景施以干预，进而影响 BUSD 与 USDC 等其它稳定币之间的供需状况。固然 USDC 等稳定币的充、提并不受影响，但由于这些稳定币在币安外部会自动转换为 BUSD，随着工夫的推移用户惯性 会逐渐形成 —— 除了一些相对低频的必要场景外（比如需求提现 USDC 去挖某个矿），在更高频的场景内（主要是买卖及平台内理财）用户只需求持有 BUSD 即可。
梦想证明，币安此举收获了极佳的效果。CoinGecko 数据显现，自 9 月 5 起至 10 月 27 日，BUSD 的发行范围已从约 194.27 亿美元增加至 214.2 亿美元，反之 USDC 的发行范围则从 519.03 亿美元降到了 439.04 亿美元。
当然了，USDC 发行范围的大幅下跌并不只仅是由于币安的出招，而是多个要素的剖析影响使然。
首先，加密市场的局部下行压制了稳定币的买卖需求，市场活动的增加又招致了稳定币放款的收益率继续走低。在 DeFi 一侧，USDC 作为 DeFi 采用最为普遍的稳定币遭到了最大的影响也一般；而在 CeFi 一侧，由于 Circle 自身的收益才干不如币安，因此也无法像币安支撑 BUSD 那 样给予 USDC 继续性的理财收益，这一点很为难地体往常了 Circle Yield 以后 0% 的暂时理财收益率上。
另一个关键要素则是区域监管的收紧，特地是在美国财政部制裁 Tornado Cash 之后，身处美国的 Circle 不论怎样做都肯定会遭到更大的监管及举措压力。
重压之下，USDC 自然也不会“困兽犹斗”，其近期的举措中有三点比拟值得留意。一是 USDC 的大本营之一 Coinbase 免除了法币置办 USDC 的手续费；二是 Circle 将推出新的跨链传输协议，以提高 USDC 的互操作性；三则是 Circle 与大型股票经纪与买卖平台 Robinhood 达成了支付基础装备合作协议，同时 Robinhood 也已上线了 USDC。
这三项举措，第一招是在 USDC 的力气辐射范围内做文章，和币安鼎力支撑 BUSD 一样都属于“守家”操作；第二招是在自己曾经涉足但却无法掌控的公共范畴稳定劣势，第三招则是试图开拓一些全新范畴，都属于“打野”操作。
剖析来看，目前 BUSD 和 USDC 的战局尚处于早期阶段，因此谈胜负还为时过早，不过思索到双方在自身力气辐射范围内（币安、Coinbase 平台内 部）基本都扫清了对方的权益，因此未来谁可以在力气辐射范围外争夺更多的市场份额将成为决议战局走向的关键要素。
这里的外部范围，既包括了 FTX 等其它暂时持有中立态度的圈内大所（SBF 昔日表示 FTX 在稳定币开拓方面暂未肯定细节，但不清扫以后会有举措），也包括了 Robinhood 等潜在的激进金融平台，更包括 D eFi 这个完整封锁、完整自在的庞大市场（这大约也是 CZ 前些天说会大举投资 DeFi 的缘由吧）。
总而言之，不论是谁能够在接下去的合作中笑到最后，BUSD 和 USDC 的这场反面交锋势必会搅动整个稳定币市场，重塑整条赛道的格式。
这里还要再提一句 USDT。作为“稳定币一战”的最大赢家，USDT 临时还是可以持续坐享其胜利果实。不过在我团体看来，USDT 就像是一个“披满盔甲但却站在阳关道上的伟人”，先发的活动性劣势是 USDT 无人可比的护城河，但不够透明的贮藏音讯一直都是一颗隐性的暗雷，不爆则已，可一旦出些什么事，连带影响无法想象。这也是整条稳定币赛道最大的变数所在。
局部战场：DAI vs 应战者们
除了 USDT、USDC、BUSD 等由中心化实体发行的稳定币外，经过智能合约运转的去核心化稳定币也是赛道内不可无视的一股力气。
在 往年 8 月美国财政部公布对 Tornado Cash 实施制裁之后，Circle 紧接着就解冻了相关地址内的 USDC 资产，这也引发了市场关于核心化稳定币“专断专行”的担忧。与之相对，去中心化稳定币因具有无需允许、不受单点掌握的特性，成为了许多人心中的稳定币赛道的临时展开方向。
剖析去中心化稳定币市场的 现有格式来看，DAI 照旧是一家独大，除了曾经崩盘的 UST 外临时没有任何一个应战者可以威胁到其位置，走部分算稳路途的 FRAX 目前看起来还不错，但距离 DAI 的市场范围仍有着四、五倍的体量差异。不过，有望搅动这一部分战场的变数也逐渐临近了。
十月中旬，Aave 公布了其去中心化超额抵押稳定币 GHO 的开展停顿，并表示计划在未来几周内末尾在测试网布置 GHO。更早之前，Curve 开辟者也已向 Github 上传了其原生稳定币 crvUSD 的代码。
Aave 和 Curve 等两大龙头入局意味着 DAI 和 MakerDAO 第一次在去中心化稳定币市场迎来了与自身实力相仿的对手，特地 是 Curve，作为业务量最大的稳定币 DEX，该平台已经是各路稳定币大乱斗的战场，往常亲身下场后大约会改动去中心 化稳 定币的合作方式。
鉴于 GHO 和 crvUSD 临时都还没有在主网布置，因此这一局 部战场临时还没有走向“片面交火”，但硝烟味确实已经越来越浓了。
边缘战场：小生态稳定币的“主权”争夺战
在市场关心度较弱的一些中小生态外部，盘绕着稳定币也发生过一些鼓舞的竞争。战局双方大致上一边是受生态培植的原生稳定币，比如 Kava 的 USDX 以及 WAVES 的 USDN，另一方则是 USDT、USDC 等赛道龙头。
不过，除了已经的 UST 能够在自家的 Terra 链上力压群雄之外（第 n 次提到了，当年数据确实美妙），此类小生态稳定币暂时均未能出现出足够的竞争力，甚至会由于机制想象缺陷或是过往的坏账缺口而难以坚持锚定。
一些小生态稳定币已经走向了末路。10 月 25 日，NEAR 基金会官方建议 逐步封锁 USN，同时为了填补 USN 的坏账缺口，NEAR 基金会还拨款了 4000 万美元用于保证足额赎回。固然这只是一个偏极端的个例，但在肯定水平上也反映了小生态稳定币的处境之难。
仅有的一个例外能够是 USDD，在孙哥的“骚操作”下，USDD 不但累积了逾 7 亿美元的发行范围，更是成为了加勒比地域国度多米尼克的法定货币之一，走向一条“不曾想象”的路途。
写在“稳定币二战” 收场之际
作为加密货币世界最常用的交流媒介，稳定币承载着海量的交易及转账需求。在天文数字级的业务量支撑下，“发行、凝滞、赎回”这一极简的商业方式却成为了市场上业最“稳赚不赔”的业务之一。不论是关于 Circle 这样的商业实体，还是关于 MakerDAO 这样的 DeFi 协议来说，稳定币业务弱小的价值捕捉才干都不容无视，这也是该赛道成为了“兵家必争之地”的主要缘由。
站在“稳定币二战”的收场之际，我们能够预测，这肯定会是一场冗杂且充溢变数的竞争。除了端坐于王座上的霸主们和执剑应战 的新锐们，更多新的参赛 选手也将逐步参与战局，他们各自的地位和角色能够会在不知不觉间就发生了改动。小戏正在落幕，你我都是见证者。
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