numeraire（numeraire good是什么意思）

科灵网 2024年05月27日 17:35 68 0

如何理解计价单位(numeraire)？

计价标准（英语：numéraire）是计算值的基本标准。

在数理经济学中，它是一个可交易的经济实体，就价格而言，计价标准用来表示所有其他可交易品的相对价格。

在货币经济学中，货币的其中一种功能即是扮演计价标准的角色。货币可以充当记账单位，提供人们衡量各种商品和服务的价值的共同基准。无论是货币还是某些消费品，当只有价格是唯一攸关时，使用计价商品可以帮助比较价值，可参考一般均衡理论。

在经济分析中，当我们指称一特定商品为计价标准，所有其他商品的价格将根据该计价商品进行“标准化”（normalization）。

例如，如果一件商品 g 的市场价值为计价标准的两倍，则 g 的相对价格为2。由于每个单位的计价标准值相对于其自身的一个单位值是1，因此计价标准的恒为1。

金融定价中的数字

确定合适的数字有多种金融定价模型的基础，例如期权和某些资产。将风险资产识别为 numéraire 与要建模的标的资产数量相关。

其中 set 1 定义了新的 numéraire 并且可以输出风险。

numeraire（numeraire good是什么意思）-第1张图片-科灵网

找人翻译

C. Hedging and Budget Rates

Budget exchange rates provide firms with a reference exchange rate level (Madura, 1989). Setting budget exchange rates is often linked to the firm's sensitivities and benchmarking priorities. After deciding on the budget rate, the corporate treasury will have to secure an appropriate hedge rate and ensure that there is minimal deviation from that hedge rate. This process will determine the frequency and instruments to be used in hedging. It should be further pointed out that persistent moves relative to the numeraire (functional) currency should be reflected in the budget rates, or strategic positioning and hedging should be considered.

Firms have different practices in setting budget exchange rates (Lam, 2003). Many corporate treasurers of multinational firms prefer to use PPP rates as budget exchange rates, often with the understanding that tactical hedging may be needed over the short-term where the forecasting performance of the PPP model is usually poor（2）. However, other multinational firms prefer to set the budget rate in accordance with their sales calendar and, in turn, with their hedging strategy. For example, if a firm has a quarterly sales calendar, it may decide to hedge its next year's quarterly foreign currency cash flow in such a way that they do not differ by more than a certain percentage from the cash flow in the same quarter of last year. Accordingly, this will necessitate four hedges per year, each of one-year tenor, with hedging being done at the end of the period, using the end-of-period exchange rate as its budget rate.

Alternatively, a firm may decide to set its budget exchange rate at the daily average exchange rate over the previous fiscal year (Barton, Shenkir, and Walker, 2002). In such case, the firm would need to use one hedge through, perhaps, an average-based instrument like an option or a synthetic forward. This hedging operation will usually be executed on the last day of the previous fiscal year, with starting day the first day of the new fiscal year. Furthermore, a firm may also use passive currency hedging, such as hedging the average value of a foreign currency cash flow over a specified time period, relative to a previous period, through option structures available in the market. This type of hedging strategy is fairly simple and easier to monitor.

2 The relative version of the PPP theory states that bilateral exchange rates would adjust to the relative price differentials of the same good traded in the two countries.

Setting budget exchange rates is also crucial for a firm's pricing strategy, in addition to their importance for defining the benchmark hedging performance and tenor of a hedge (as the latter generally match cash flow hedging requirements).

翻译：长套期保值和预算价格

预算汇率提供了参考汇率水平（马都拉，1989）公司。确定预算汇率往往与企业的敏感性和基准的优先事项。经过对预算汇率决定，该公司资金必须确保一个适当的套期保值率，确保有从对冲率最小偏差。这一进程将确定的频率和手段，在对冲使用。应该进一步指出，持续的行动相对于计量单位（功能）的货币应在预算分摊比率，或战略定位和对冲反映应该加以考虑。

企业在确定预算汇率（林，2003年）不同的做法。跨国公司的许多公司的财务主管喜欢用购买力平价汇率预算率，往往与套期保值的战术可能会在短期那里的购买力平价模型预测性能通常是穷人（2）必要的了解。但是，其他跨国公司倾向于建立与他们的销售日历按照预算汇率，并反过来，他们的对冲战略。例如，如果一家公司有一个日历季度销售，它可以决定其明年对冲季度外币以这样一种方式的现金流，他们不相差超过从同季的现金流量的某一个百分比上年。因此，这将需要每年四次对冲，一年期男高音与对冲，每次都工作在这一时期结束时，使用-期末作为其预算汇率汇率。

或者，公司可能决定定在每天比上一财年的平均汇率的预算汇率（巴顿，Shenkir，和Walker，2002）。在这种情况下，企业将需要使用通过，或许有对冲平均基于这样一个选项或合成前进的工具。这对冲操作通常会在执行上一财政年度的最后一天，开始一天的新财年的第一天。此外，企业还可以使用，例如对冲外国货币在特定时期的现金流，相对于前一段时间的选择结构，通过在市场上，平均价值被动的货币对冲。这种对冲策略是相当简单，更容易的监视器类型。

2购买力平价理论认为，双边汇率将调整的相对价格差异相对版本相同的好这两个国家进行交易。

确定预算汇率也是很重要的公司的定价策略，除了他们的重要性，确定基准对冲性能和对冲男高音（因为后者一般匹配的现金流量对冲的要求）。

希望能帮助你

利息不是收入的局部，而是收入的全部而收入是经济学的起点与终点是什么意思？

以下内容来自搜索，希望对你有所帮助：

一：利息的概念

费沙的利息概念不仅不管通胀，不管风险，不管交易费用，而更重要的是不管货币。他认为一个没有货币的社会，物品换物品，利息还是存在的。利息的存在，不需要有货币，但需要有市场，物品交换就是市场了。

你今天给我五个苹果，一年之后要我还你六个，那多出的一个就是利息。这样的借贷可以有多种物品，或借苹果而归还金山橙。我们于是要以物品之间的相对价格来衡量，求出苹果与橙之间的一个可以共通的交换量度单位（numeraire）。说一个苹果值三，一个橙值二，三加二是五，就叫「五」是金钱的量度单位吧。费沙的利息理论不用货币，但要有市场，有相对价格，有一个代替货币的量度单位。

费沙认为利息高于零，是正数，有两个原因。

其一是消费者不耐烦，急于享受，急于消费。他称之为impatience to consume。这好比男人遇到自己心爱的女人，急不及待，或一个影迷听到一出好电影上映，要先睹为快也。为什么一个人会不耐烦而急于享受呢？费沙的解释是人要先吃才可以生存的。将来才享受，可能已经一命呜呼，无补于事，还是早点享受为佳也。

要优先享受，我们愿意出一个价，也是价高者得。这个优先享受之价，就是利息。是的，利息是一个价，不是物品之价，也不是时间之价，而是提早消费之价，优先享受之价是也。

是的，在落后之邦，民不聊生，生命短促，利息率会比较高。就是不管通胀或交易费用，穷人愿意付较高的利息，不是因为没有钱，而是因为前路茫茫，来日无多，于是愿意付出较高的早一点享受之价，虽然那享受可能是微不足道的。

费沙的第二个利息高于零的原因，是投资的机会（opportunity to invest）。投资是有回报的。你将一桶新酿的葡萄酒放在一个山洞内，过了几年，酒味醇了，价值的增加就是回报。你植树，植后完全不管，树还会自己生长，若干年后，成了木材有市值，是投资的回报。

在物品或资源（resource）缺乏的情况下，利息是提前享用或预先投资的价，跟任何价一样，是在市场竞争下决定的。这个价是因为时间有先后而起，而物品或资源的现值（present value）与期值（future value）之别就是利息。因为时间有长短之分，我们就以一个同期的利息率乘以现值来算出利息。

二：收入与财富

费沙的名言：收入是一连串的事件（Income is a series of events）。果树会结果，农地有收成，结果与收成都是收入。然而，这收入可不是在果熟或稻熟时才得到的。果树或农作物每天都在变化，不停地变，而每一小变都是收入（或负收入），所以收入是一连串的事件了。是的，果树开花是收入，结子是收入，增长也是收入。收入的变动不一定天天一样，可以时高时低；也不一定是正数，可以有时增长，有时下降。

一个果园的果子长大及成熟都有价，是收入，但果园本身之价是永无止境的收入（包括果树再植的收入），减却成本，以利率折现而得的现值。如果一个人只拥有一个果园，其他什么资产也没有，这果园的现值就是这个人的财富（wealth）。收入永远是流动的，有时间性。财富是现值，本身没有时间，是静止的。

折现的办法是以未来的收入除以利率，但因为未来的收入有远近之分，高低不同，所以折现的方程式就有变化。这些方程式任何有关的书本都可以找到，很浅的，这里不列出来了。同样的收入，较远的现值比较低，较近的现值比较高，而财富就是所有收入的现值加起来。

未来的收入不仅可以高低不平，而又不一定是永远不停的。这样，说一个人要争取最高的收入就会模糊不清，不可取也。但如果我们把所有的收入以利率折现加起来而求得财富，再把这财富乘以利率，我们得到的是另一种收入，叫作年金收入（annuity income）。年金收入不一定是以「年」算的。只要财富不变及利率不变，年金收入就年年不变，或期期不变，永远发生。年金收入只是一个概念，但可用，因为争取最高年金收入与争取最高财富是相同的。在原则上，财富是可以观察到的事实，所以用增加财富作为个人争取的目的，较为可取。佛利民（M.Friedman）一举成名的《消费函数理论》（A Theory of the Consumption Function）中所用的固定收入（permanent income），与我们这里所用的「年金」收入相同。

问题是，如果没有市场，利率不存在，财富也就不存在了。同样，如果资源不是私产，财富就难以下定义。在这些情况下，解释行为我们或可用「功用」数字来量度个人争取的目的，或用边际的收入转变。我自己是喜欢用边际转变来看世界的。

回头说财富乘以利率是（年金）收入，而倒转过来，这收入除以利率就是财富了。这个简单不过的方程式非常好用。例如，衡量投资，我们可以大略地估计这投资会带来的年金收入，除之以一个大约可靠的利率，求得现值的财富，跟着再与该投资的现值成本相比，就会得到一个大约的投资选择答案。不一定对，但知得快而又比较可靠。

财富乘以利率是（年金）收入，是一个重要的收入概念。另一方面，财富乘以利率是利息。于是，利息与收入相等。这就是费沙的有名格言（dictum）：利息不是收入的局部，而是收入的全部（Interest is not a part of income, but the whole of income）。费沙的格言甚多，尽皆精彩。

我们要深入一点地理解「利息是收入的全部」这句格言。一个人拥有一个果园，有房子，有知识，有劳力，有家庭，等等。如果所有资产都有市场的话，那么果园的收入，房子的租值（是收入），知识与劳力得来的薪酬（是收入），家庭的天伦之乐（也是收入），这些多项连串的收入，折现后加起来，就是这个人的财富；而这财富乘以利率，是他的收入，也是他的利息。

资本（capital value）是资产（capital asset）的市值，像财富一样，是现值，是收入以利率折现而得的。资本与财富的分别小得很。财富是所有收入的折现（income discounted），而资本是所有收入的折现减去现在一时的收入；这样，资本是将来收入的折现（future income discounted）。但「现在一时」可以看为很短，短得现在收入（present income）近于零。这样，资本与财富相同。

费沙的一个重要贡献，是把资本的概念一般化。费沙之见：凡是可以导致收入的都是资产，而收入折现后的现值是资本，也是资产的市价。土地是资产，劳力是资产，知识是资产，医生牌照是资产，相貌是资产，家庭是资产，……这些都会带来收入，把收入以利率折现就是资本了。

费沙一般性的资产与资本的概念，不仅与马克思的资本概念有很大的区别，而就是在今天，与经济学课本上所说的也往往不同。例如课本上提到的生产要素（factors of production），往往是劳力归劳力，资产归资产。这是不对的，因为劳力也是资产。在课堂上我问学生：用马耕田，马是资产还是劳力？学生答或不知，或有分歧。费沙之见，马是资产，因为可以增加收入。所有生产要素都是资产。那么作为生产要素，马应该称为什么呢？我发明的答案是：马就是马。是的，马是马，人是人，地是地，工具是工具，知识是知识，是不同的生产要素，皆资产也。

最后要介绍的是投资（investment）的概念，费沙范畴内的投资概念。投资是消费在时间上的权衡轻重（Investment is the balancing of consumption over time）。要明白这个概念，我们要回到收入的定义那里去。上文所述，收入是财富乘以利率，于是与利息相同。这个定义可从另一个角度看：收入是不削减财富的最高可能消费（Income is potential consumption without trenching on wealth）。

举一个例。如果一个人的财富是一百万，年息率是八厘，他的收入是每年八万。要维持财富不变，这个人每年的最高可能消费是八万，与收入相同。然而，这个人第一年的最高可能消费是一百零八万（财富加一年的利息），但这样消费他的财富在明年会下降至零，再没有财富或收入了。另一方面，这个人一年的最低消费是零（宁死不消费也）——这样，过了一年，他（名下）的财富会增加到一百零八万。

上述的例子，不削减财富的最高可能消费（收入）是每年八万，但若消费只是六万，余下来的二万是储蓄（saving），而从增加以后消费的角度看，这二万是投资。

投资是放弃今天的消费来换取明天的消费。今天晚上你多读几页书（不赶着享受睡觉），将来的收入会增加一小点，是投资。你在后园用两个小时种菜（不看电影享受），是投资。明天有重要的工作，今天晚上早一点睡（不看电视了），也是投资。投资是权衡未来的消费轻重的行为。

你购买了一幅古画挂上墙上，认为将来是会升值的。概念上，你可能一起做了三件事。

一、你欣赏该画时，是消费；

二、买价低于一个时期的收入但高于欣赏所值那部分，是投资；

三、买价高于一个时期的收入的那部分，是财富转移。当然，任何投资都可以血本无归，但那是意外的效果，不是意图。

消费高于收入，是负储蓄，也是负投资，将来的财富与收入都会下降。