利用远期利率协议套利（远期利率协议套利考博）

投资者担心利率上升给自己带来损失,可以通过什么进行套期保值

购买远期利率协议进行套期保值。

当投资者担心利率上升给自己造成损失时，可以通过购买远期利率协议进行套期保值，其结果是将未来的借款利率固定在某一水平上。

远期利率协议实际借款成本率怎么算

1、关于远期利率协议的计算

1、市场利率8.8，高于结算利率8.3，所以拆入方获益，A银行赚进5000*(0.0880-0.0830)/2=12.5万美元

2、相反情况，拆出方获益，B银行赚进5000*(0.0830-0.0800)/2=7.5万美元

2、关于远期利率计算公式

远期利率是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。

如果我们已经确定了收益率曲线，那么所有的远期利率就可以根据收益率曲线上的即期利率求得。所以远期利率并不是一组独立的利率, 而是和收益率曲线紧密相连的。在成熟市场中, 一些远期利率也可以直接从市场上观察到, 即根据利率远期或期货合约的市场价格推算出来。

远期利率的决定[1]

远期利率是由一系列即期利率决定的。

假设现在时刻为 t，T 时刻到期的即期利率为 r，T * 时刻（T * T）到期的即期利率为r * ，则t时刻的T * − T期间的远期利率RF应满足以下等式:

RF(T * − T) = r * (T * − t) − r(T − t) 　（1）

若式（1）不成立，就存在套利空间。

对RF(T * − T) = r * (T * − t) − r(T − t)变形可得：

因为

如何运用远期利率协议防范利率风险？

远期利率协议从字面上就可以猜到大部分的意思了。双方为了避免在将来的利率发生波动的风险造成的损失，而签定的在未来利率波动上进行投机的目的而约定的一 份协议。远期利率协议是在一固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际的贷款支付。 远期利率协议是希望调整各自面临的利率风险的双方之间的一种协议或约定。其中一方被定义为远期利率协议的买方，另一方被定义为卖方。卖方答应名义上借给买 方一定数额的钱。这里，买卖和卖方与谁提供这类服务(银行)无关，他们只是名义上的借款者和贷款者 买方可能有实际的借款需要，如此他购买FRA就是为了套期保值的需要。当然，买方也可以没有实际的借款安排，购买FRA只是对利率的变动进行投机。卖方则 是希望把贷款或投资利率固定下来的名义的贷款人，FRA是对其利率下将的一种保护。利率上升，卖方将受损失，要对买方支付现金。

卖方还可以是因利率上升受 损失的实际投机者，他只是对利率下将进行投机的投机者。

1.这笔名义上的贷款是指特定币种且特定数额，在未来特定的日期才能提取，并将持续一段时期。最为重要的是，这笔名义上的贷款将有固定的利率，该利率早在 远期利率协议签订日双方就确定下来了。在FRA中，虽然没有实际的借贷款发生，但是买卖双方在未来某以协定的时间内仍然需要参照市场利率和协议利率对整个 合约进行结算。结算额是协议一方对另一方进行补偿的金额。

2.在一份标准的利率协议中: (1)买方名义上答应去借款; (2)卖方名义上答应去贷款; (3)有特定数额的名义上的本金; (4)以某一币种标价; (5)固定的利率; (6)有特定的期限; (7)在未来某一双方约定的日期开始执行。

3.买方的意图:买方是一个名义上的借款人，他的借款不受利率上升的影响，当然若市场利率下降了，他还必须按既定的利率支付。买方可能是真的借款者，当然 买方也可能是利用远期利率协议的投机者。

4.卖方的意图:卖方也是名义上的贷款者，他将贷款或投资的利率也固定下来。因此卖方受到了利率下降的保护，当然利率上升时他也必须按既定的利率贷出。卖 方可能是担心将来会遭受利率下降而带来损失的投资者，也可能是没有真正头寸只希望从利率下降中获利的投机者。

5.远期利率协议交易之所以是"名义上"的，是因为它本身并不发生实际借贷行为，理解这一点是很重要的。尽管协议的一方或双方有借款或投资的实际行为，但 这必须要分别做出安排。远期利率协议只能避开利率波动的风险，这种保护是以支付现金交割额的方式来实现的，这个交割额是远期利率协议中规定的利率与协议到 期日市场利率之差。

6.例子: 假定某公司预期在未来三个月内将借款100万元，时间为6个月。为简单起见，我们假定借款者将能以LIBOR(London Interbank Offer Rates，伦敦银行业间协定利率)的水平筹措的资金，现在的LIBOR是6%左右。借款者担心未来三个月内市场利率会上升。若借款者什么也不做，3个月 内可能在借款时付出较高的利率。 为了避免遭受这种利率风险，在今天借款者就可以购买一份远期利率协议，期限6个月，时间自现在开始3个月内有效，简称3×9远期利率协议。这时一家银行可 能对这样的协议以6.25%的利率报价，从而使借款者以6.25%的利率将借款成本锁定。 现在假定市场利率在3个月后上升到7%。假若没有远期利率协议，借款者将不得不以市场利率借款，即7%借款。借款6个月后，他不得不多支付3750美元 〖1000000美元×(7%-6.25%)=1000000美元×0.0075=7500美元(一年)，半年就是3750美元〗。这就是远期利率协议产 生的原因。 按照远期利率协议的交易规则，这个借款公司将收到3750美元以补偿6个月100万美元美元借款的额外利息支付(7%-6.15%=0.75%)，这个清 算额正好冲销了较高的借款成本。因此该公司通过远期利率协议的交易锁定了其借款成本，降低了利率波动的风险。(反面例子)。 因此，远期利率协议交易不发生实际的资金借贷行为，最后只按利差结算。

【高分】利率远期或期货套利具体是如何操作的？

试解：

1：隐含的远期利率：由于短期国债利率较低，45天的低于135天的，因此45天的短期国债在到期后距离135天的中间还有90天，期间这笔资金隐含的实际收益就是隐含的远期利率。

2：135天的国债收益减去45天的国债收益，除以中间间隔的90天，就是期间隐含的远期利率：

（135*10.5-45*10）/90=10.75%

3：由于短期国债隐含的远期利率10.75%高于短期国债期货隐含的远期利率10.6%，因此可以采取如下操作套利：

卖出45天到期的国债期货，90天后交割，隐含利率为10.6%，此为成本。

卖出135天到期的短期国债，90天后就成为45天后到期的短期国债，买入，隐含收益10.75%

其差额为纯收益。

我国什么时候推出远期利率协议业务？

我国于2017.10月推出远期利率协议业务~

远期利率协议（FRA）是指交易双方约定在未来某一日，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。其中，远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息。其本质上是承诺在未来支付/接受某一特定利率的协定，不考虑那时即期的市场利率水平。

远期利率协定经常被借款者在货币市场上使用，用以锁定他们所付的短期贷款的短期利率。在参考利率上升并超过议定合同利率时，卖方将支付现金给买方。借款者想防范未来借款成本提高的风险，就必须买进远期利率协议进行对冲。而在参考利率下降并低于合同议定利率时，远期利率协定的买方将支付现金给卖方。贷款者希望防范未来利率下降，就须卖出远期利率协定。

我们认为，基于目前的货币市场资金状况，远期利率协议的推出，可以刺激资金面紧张时期资金的流通性与活跃程度。有助于借款方在预期未来利率将走高时锁定其借款成本：借款者可以提前签订利率远期协议，以约定的利率进行融资，锁定融资成本。此外，远期利率协议业务推出后，还可以与现在已有的利率衍生品结合起来做套利。

央行公告中提到“远期利率协议的参考利率应为经中国人民银行授权的全国银行间同业拆借中心（简称交易中心）等机构发布的银行间市场具有基准性质的市场利率或中国人民银行公布的基准利率”。目前央行大力推行的SHIBOR 应该是最有可能的参考利率。不过，当前SHIBOR 的报价银行往往是存在报价但不成交的问题。故而远期利率协议刚推出时，市场还需要一个观望期，以判断远期利率协议定价的可参考性。短期来看，远期利率对市场的影响在于：在市场资金紧张时期，可分散资金的集中程度，影响资金融入融出双方的资金使用安排节奏；可平抑货币市场短期利率水平的波动~

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