资金费率套利风险（资金费率套利交易策略研究报告）

派网期现套利器人是什么？

期现套利机器人是派网推出的12种免费派网交易机器人中的一种，也是最受用户欢迎的交易工具之一。所谓期现套利简单来说就是在做空期货的同时去买入相同资金量的现货，以形成风险对冲，套取加密货币市场独有的永续合约中的资金费率。Pionex 派网期现套利机器人将随时侦测合约以及现货的仓位，如果遇到合约减仓也会即时卖出现货部分，另外，派网期现套利机器人会随时关注合约爆仓的价格，并且在距离爆仓价格 5% 时结束套利，避免爆仓还需支付清算费用的风险。

币安平台中的资金费率是怎么回事

币安在资金费率中使用的是固定利率，并假定

持有现金获得的利息高于持有等值BTC获得的利

息。

在银行存款500万，然后开出1000万的承兑汇票进行套利，是否行得通？

如果你有足够的银行授信，完全可以行得通。近日央行人士表态，说有企业利用票据贴现和结构性存款的倒挂赚取收益，实际就是这种操作。本人曾在前几日的评论中有所论述，现作个揭秘。

插个广告，本人有长期银行工作经验，对企业融资及套利有丰富实战经验，欢迎来询。

第一步，开出银票。这一步需要银行授信配合，只要能得到银行授信，就可开展下一步。下一步操作需要具备两个条件：一是要有自己控制的关联企业，二是关联企业与自己有上下游关系，即保证要有真实贸易背景。

第二步，关联企业背书后向银行申请贴现。银行贴现利率往往是最低的，因此有利差空间。

第三步，贴现资金存入银行，购买结构性存款。举例：某行的六个月结构性存款利率是3.3%，而贴现利率是是2.8%，那么就有0.5%的利差。

企业能赚的利润：第一种，如果保证金是借的，则归还后只有500万的利差收入即500万*0.5%｜2=1.25万元。第二种，如果全是自己的，则是赚了2.5万元加500万保证金的存款利息（保证金存款如果是存单的话利息更高）。注：这里未扣除万分之五的开票手续费。

银行的好处：白赚最高1500万元存款。

上面的结果是双赢的局面，银行也是很欢迎的，因此这个方案行得通。

我是空谷寒潭，与您分享我观点。

这件事可办不可办，关键在于客户是谁，客户都有什么。

现在银行办理业务，不管是什么，存款也好，贷款也好，人民币业务也好，外汇业务都好，都要遵循一个原则，那就是了解你的客户，了解你的业务，尽职审核。

只存款500万，就要开出来1000万的承兑汇票，那剩下的500万敞口该怎么办？问题就在于这500万的敞口上。如果客户在银行开户的时间不长，平时和银行业务往来也不密切，银行也不太了解客户，又没有什么可抵质押的东西，银行怎么可能会给他500万的风险敞口呢？这事放在任何一家银行都是不能接受的。

银行凭什么相信客户呢？只有银行很了解自己的客户，对他知根知底，这个客户又是授信等级高的客户，既有授信额度，又有抵质押物，银行才会考虑给开1000万的承兑汇票。毕竟假设发生了风险，银行还会有一个抓手不是吗？

如果什么都没有，那还有一个办法，就是百分之百保证金存款，才可以做的。

不过据目前，我目测的形势，就算是有百分之百保证金存款，也得有真实的交易背景，如果没有真实的交易背景，编造的合同，银行也是不会同意做承兑的。

只要企业规模够大，信用够高，原则上授信是行得通的，但是并不存在套利空间，要不你就没有理解承兑汇票的概念。因为这其中存在诸多的费用，主要包括银行承兑汇票手续费、银行承兑汇票额度管理费和承兑贴现率，其融资成本较高，甚至要高于大型企业的抵押贷款、股权质押或信用贷款。

支票和本票属于汇票中的一种。即从大的概念来说，汇票包括支票和本票；而从小的概念来说，又区别于支票和本票。这就好如大额存单，从大的概念来说，大额存单属于银行存款，但又区别于一般的定期存款和活期存款，可提前支取或转让，而提前支取可靠档计息，具有活期和定期的性质。

支票一般局限于国内支付结算，仅为结算工具，不具有信贷性质。也就是说，要想开立支票，那么就必须要在对应银行里存够足够的资金，要不就是空头支票。按照《票据管理实施办法》第31条，由中国人民银行处以票面金额5%但不低于1000元的罚款。

本票一般不常用，但是它却是一种信贷工具，如同信用卡，可提前支付。

而汇票它结合支票和本票的性质，可作为结算工具，又可作为信贷工具。即可用账户余额来开立承兑汇票，也可通过授信额度开立承兑汇票。

如果企业规模够大，信用够高，授信额度在500万以上，那么结合自身的存款500万，是可以开立1000万的银行承兑汇票的。

承兑，是指执票人在汇票到期之前，要求付款人在该汇票上作到期付款的记载。即该汇票存在一定的兑付期限，比如三个月后可兑付，那么就必须在三个月后才可变现。如需提前变现必须以贴现的形式向银行或者其他金融机构变现，类同大额存单的转让，只不过一种是给付利息，一种是收取利息。

见票即付的汇票不需要提示承兑，也就不是承兑汇票；见票后定期付款的汇票应经提示承兑，才是承兑汇票。

开立承兑汇票首要条件就是要依法登记注册并有效的企业法人或其他经济组织，并依法从事经营活动。非个人或有存款就可以开立的，题文所给的条件是不充分的，有存款而非企业法人或以企业的名义是不能开立承兑汇票的。其次，必须要有商品交易，要不就存在较大的合规性风险。

开立承兑汇票从原则上来说是不可以套利的，因为存在较大的合规性问题，需要冒较大的合规风险。企业融资手段有很多，特别是大型企业，没有必要去冒这种风险，且要承担较高的融资成本。

该笔融资成本主要有银行承兑汇票手续费、银行承兑汇票额度管理费和承兑贴现率。

银行承兑汇票手续费： 纸质银行承兑汇票手续费一般在万分之五左右，即0.05%。电子银行承兑汇票各个银行的执行标准不一样，从0.05%到0.20%不等。

银行承兑汇票额度管理费： 如果存款是500万，开立500万的承兑汇票，那么便不存在承兑汇票额度管理费，即用500万存款去支付；但是开立的是1000万，那么就还有500万的敞口，该500万就要被收取额度管理费。

额度管理费=实际开票所占用额度*额度管理费率/12*开票的月数（实际开票所占用额度，比如50%保证金的票即占用50%的额度，1000万占用500万额度）。而具体的额度管理费率的多少取决于企业信用等级和各个商业银行的管理标准，一般区间在0-2.5%之间。

承兑贴现率的多少取决于各个商业银行标准、具体的期限和金额的大小。承兑汇票一般在6个月以内，而6个月左右10万到50万的银行承兑汇票贴现率目前在3.5%左右。

如果是1000万的承兑汇票银行一般要转接给私募或信托产品，比如某某信托产品收益率达到百分之六七就可能投向大金额的承兑汇票，根据早票1000万的承兑汇票标的，贴现率要达到6%以上。

综上所述，开立1000万的承兑汇票，最低融资成本也要在6%以上，高的甚至要高达百分之七八。融资成本并不低，如果大型企业有其他的抵押产品或股权质押，其他的融资手段可能更为简单汇率更低，特别是长期贷款，更别说通过此方法套利（套利是指一种通过无风险或低风险的手段获得收益）。

存款500万，开出1000万的承兑汇票这是很正常的业务啊，不能用“套利”这个词吧！

银行承兑汇票分为足额承兑汇票和差额承兑汇票。足额承兑汇票就是申请人在银行存100%的保证金。差额承兑是申请人在银行存一定比例的保证金。

足额承兑的好处在于申请人可以把本来打算用来购货物的钱，存在银行当做承兑汇票的保证金。保证金存在银行有利息。申请人用承兑汇票来付款够货物。

足额承兑汇票不影响申请人使用资金，还能让其获得一部分利息收益。目前银行一般都把足额承兑汇票当作是拉公司存款的产品。

对于差额承兑汇票，我了解到大部分银行都会要求申请人至少要存50%以上的保证金。也有低于50%的，但是企业资质得非常好。申请人交保证金，银行承诺兑付没有问题，可申请人没有交保证金的部分也需要银行兑付的话，那就需要银行来审核企业有没有这个信用资质。

相比足额承兑汇票来说差额承兑汇票更加受到申请人的青睐。因为它相当于是办理了一个足额承兑和一笔信用贷款。要知道企业在银行想获得信用贷款是非常难的。

目前银行对待差额承兑的态度是相对谨慎的，一般也只有非常优质的企业才可以获得。

承兑汇票分应用范围还是比较广的，对于银行、销售方、购买方来说都有很大的好处。

总结：

题主想到的这并不算是套利行为，而是再正常不过的金融产品。

这个问题我可以给你权威回答。

能下能开出1000万的银行承兑汇票，取决于银行能不能给你500万元的风险敞口授信额度。

银行给你授信，一般要你有合理的用途，而且也还要一定的抵押担保措施。两者缺一不可。

从提问者的意思看，可能是纯粹为了去赚利差套利，如果是这样的是肯定不能批授信额度的，还不要说那500万元风险敞口你也需要另外增加一定的抵押物或者其他担保措施。

所以，如果只有500万元存款，上述两个条件不满足，也是开不出1000万元的银行承兑汇票，也就不能套利了。

我的回答最专业

第一，你有多少存款不重要，重要是你可以从银行贷款出多少钱，和多少利息。

第二，如果你能从银行开出500亿，利息百分之3那你什么都不用做，都发财了。然后你百分之8-10放出去。

第三，你知道，天津钢铁吗？最后倒闭的时候，欠银行2000亿，所以，你说的早就不是秘密了，别人早就这么干了。

如果是带着这样的心理去牟取利益，别说500万存款，就是5000万存款，银行也未必会同意给题主开出1000万承兑汇票。

事实上，银行能否给客户开承兑汇票，并不只是看客户银行存了多少钱，还要看客户平时的信用，看客户的负债情况。同时，还要对客户的存款时间等进行分析。如果只是短期存放，银行就有可能观察到客户并没有真正的实力，并有可能是东拼西凑的。那么，银行也不会轻易将承兑汇票开出。

事实也是，使用承兑汇票，大多是生产经营性企业之间的一种信用往来，是用信用取得银行的信任，而不是从未有过什么信用业务，就随意给企业开承兑汇票，且承兑金额远高于客户拥有的资金资产。

所以，要想用500万套1000万，不容易。除非有银行工作人员的内外勾结。

首先，

500万存款，

1000万承兑汇票，

此时，

若企业资信符合信贷

50%保证金要求，

没有问题。

其次，

1000万承兑汇票，

属于短期贷款，

必须符合贷款用途，

进行利息套利，

用途违规。

结论，

单个企业不可行。

但是，

务实中，

企业控制的

上下游企业

利用金融工具

进行

再贴现套利，

结论

可行。

但，

前提是

要合法

合规。

这种模式可以做，但是利润不高，而且难度比较大。

最核心的 问题就是 ，你存款500万，开票1000万，那么实际有敞口500万，这个敞口需要占用授信额度，也意味着你需要在银行申请授信。操作套利的公司基本都是贸易企业，这类企业基本没有资产，所以批授信难度很大。

所谓套利，就是利用各种条件实现收益最大化。所以，收益最大化才是套利的核心。题主的这种模式，根本没有做到资金的收益最大化，还认为的给自己设置了比较难的障碍，所以这个模式不能算套利，只能算套取了部分银行首先资金。

要做银票套利，那么首先你需要准备好一些基本条件。你需要控制至少A和B两个公司；并且，两个公司需要有贸易往来，可以开发票（贸易背景的真实性，税务的成本是套利中需要核心考量的问题）；然后你需要有一定的资金；最后是需要有银行的资源。在具备上述条件后，你就可以开始了操作。

1、利息前置（不损失本金）

目前可以做前置的银行很少了。前置的逻辑是把未来存款的收益通过占用授信额度的模式开进银票里面去。这个授信额度由于最终的还款来源为存款的收益，是确定的，所以审批难度不大。

假设你有500万资金，存款的利率在3%，贴现利率2%，那么你先在银行批一个15万的授信额度（500*3%），然后就可以操作了。

A公司在银行中存入500万元，存款利率3%，申请开立一张515万的银票，向B公司付贸易款，其中500万部分由存款作为全额质押担保，15万部分占用授信额度。B公司收到515万的银票后，向银行申请贴现，贴现后可以收到的钱为515-515*2%=504.7万。1年后银票到期，500万存款加上利息15万元共计515万元，可以全额兑付银行承兑汇票。

这个流程后，你的500万本金没有减少，增加 了4.7万的利润。然后，重复上述步骤，循环一次赚4.7万元。只要你循环够快，收益超乎你想象。

2、利息后置（损失本金）

由于监管的介入，前置业务目前能开展的银行很少了，所以市场上绝大多数都是后置业务。后置是不需要占用授信额度的，所以能减少一个授信审批额度的环节。

同前文的假设：

A公司在银行存入500万元，存款利率3%，申请开立一张500万的银票，向B公司付贸易款，由500万存款做全额质押担保。B公司收到500万银票后，向银行申请贴现，贴现后可以收到钱为500-500*2%=490万元。1年后银票到期，500万存款加上利息15万共计515万元，其中500万用于兑付银票，15万元可以自由支配。你在1年后能实现利润为500+15-490=5万元。

注意：由于这个收益将在1年后实现，在贴现完成时，你的本金减少了10万，所以在下一个循环时你的本金减少了，按照后置的模式只能开立490万元银票，贴现后，本金又会再次减少，循环次数越多，本金减少越多。

在实际操作中，很多套利公司有一定的资金方，本金变成490万元后，它会去借10万元补足500万再重复整个流程，借款10万会有一定的成本，目前基本在10%-20%之间，也就意味着你的实际利润不是5万元，而是3-4万元。

循环操作的核心思想就是前文说的收益最大化。前置的模式，如果年循环24次(月操作2次），收益为4.7*24=112.8万元，由于你的本金为500万，那么利润率为112.8/500=22.56%。后置模式，按照补充本金操作，借款利率10%，年循环24次，收益为4*24=96万元，利润率为96/500=19.2%。

这是目前市场做的最多的套路，当然，还可以根据实际情况进行调整，总的指导思想就是“收益可以薄，本金不损失，循环更多次”。

前文已经说了进行套利业务需要的一些要素，结合目前监管机构对套利业务的监管，其实质就是需要有一定的贸易背景。贸易背景的真实性是目前该类业务监管的重点，需要确保确实有这笔交易，且交易能开具发票。

这个过程就涉及两个重要方面。

税务：

交易

原来很多做这块业务的贸易交易都是虚构的。目前税务一规范后，也就意味着虚构会存在问题，如何去开展真实的贸易交易，也考验套利方的经营能力。

综上所述，套利其实是资金在金融系统内空转，未实际流入实体，和监管意见相悖，所以被打击是必然。但是，银行有存款需求，套利能带来存款，这个就是这类业务存在的意义。个人认为，后续这类业务就会在这两方的夹缝中持续存在一段时间，但是随着参与的人越来越多，竞争激烈，利润会越来越少，然后达到平衡。

有这种情况，但不一定有你说的1000万那么多。一级央企有这种类似情况，甚至人家把集团财务部门上市了，比如中航资本，以后计划上市的欧冶云商（属于宝钢集团）。它们集团旗下各子公司所以产生的交易，全部走这些平台，一年上万亿的交易额，所有交易商全部走平台这个口子，不然你别跟他们做买卖（外国产品小金额的它们找国内公司代购，大金额、大总商品它们有国外分公司直接采购，比如欧洲产品，宝钢的宝欧公司负责）。开票后60天内给你一张半年的承兑汇票（8个月）它们的财务中心负责发票和回收票据，回收票据比银行一般利息高，但是手续简便，毕竟是它们出票给你的嘛。所以，才有今年中央要求，给民营企业提供更多少多少贷款，其实就是有票拿去银行，优惠而且又马上给钱。所以总结一下就是，规模企业人家500万资金，融出你所说的1000万，500万资金回银行作为利息，500万给集团公司开出的票据额度，你说它们赚不赚？

资金费率100%意味着什么

则投资者最高就只能拿到业绩比较基准。

浮动管费率的高低对产品的实际收益率影响较大。

如果不收取浮动管理费，则投资者拿到的就是产品的实际投资收益（扣除上述固定费用之后），如果浮动管费率高达100％/年，则投资者最高就只能拿到业绩比较基准。

举个例子：

一款理财产品业绩比较基准为4.5％，产品到期时投资年化收益率在扣除固定费率之后是5％，浮动管理费率是30％，则投资者实际到手的收益率为4.5％+（5％-4.5％）×（1-30％）=4.85％。

套利成本的成本分析

一、期现套利理论

期现套利是指某种期货合约的期货价格与现货价格的价差超出正常水平时，交易者通过在两个市场进行反向交易，从而利用价差变化获利的行为。

基差一般指现货价格与某一月份期货价格的差，即：基差=现货价格－期货价格。理论上，基差应该等于该商品的持有成本。持有成本主要包括仓储成本、运输成本、质检成本、开具发票所增加的成本、交割费用、资金利息等等。一旦基差与持有成本偏离较大，就出现了期现套利的机会。如PVC期货与现货价差超过正常持有成本时，投资者就可以在现货市场采购符合交易所交割标准的现货，同时在期货市场上卖出同等数量的期货合约，然后将PVC现货制成标准仓单到期进行卖出交割获利。

二、期现套利成本分析

方案一假设企业按市价在期货市场以7000元/吨的价格卖出V0909的PVC合约60手，共计300吨；同时在生产地以6100元/吨的价格买入300吨PVC现货。假设持仓期限为3个月，现货所在地为华北地区。

理论上，PVC期现套利成本=到期交割成本+资金成本。

1.到期交割成本

到期交割成本=仓储费+运输费用+入库取样及检验费+手续费等。

①大连期货交易所规定PVC的仓储费为1.0元/吨·天，按交割前一个月入库。1.0元/吨·天×60天=60元/吨。

②按华北到华东公路整车运输计算，运输费用均价300元/吨。

③入库取样及检验费为3000元/批，每批300吨，折合10元/吨。

④手续费包括交割手续费2元/吨，交易手续费12元/手，折合为2.4元/吨。

⑤入出库费用按铁路入出库费用（含装卸码垛、铁路代垫）计上限为25元/吨。

⑥卖方交割缴纳增值税：每吨PVC缴纳增值税=（交割结算价－买入价）/（1+17%）×17%=900/（1+17%）×17%=130.8元/吨（国家税法规定企业增值税税率为17%）。

2.资金成本

资金成本包括保证金成本和现货资金成本。

PVC期现套利成本

从以上计算可以看出，情况下在PVC主要产区购买现货，然后到交割仓库交割进行期现套利成本在703.9元/吨左右，如果期货和现货价差大于套利成本，则市场存在套利机会，可以进行期现套利。

按价差在900元/吨计算，存在196.1元/吨的套利空间，每吨总资金占用7680.2元，资金收益率为2.55%。套利总资金在200万元左右，套利利润可达5.1万元。

若使用自有现货和资金套利，在制成标准仓单后向银行或交易所进行仓单质押，以冲抵期货保证金，降低资金占用，则可以忽略资金成本。按价差在900元/吨计算，存在369.8元/吨的套利空间，每吨总资金占用6630.2元，资金收益率为5.58%。套利总资金在200万元左右，套利利润可达11.6万元。

三、期现套利策略及时机选择

1.套利策略

根据前面计算和分析，当期货和现货价差超过无套利上下边界时，市场便存在套利机会。

目前来看，PVC0909合约期货价格与现货价差在600—900元/吨，超过无套利上边界，投资者就可以通过购入PVC现货到交易所指定仓库进行仓单注册，并同时在期货市场卖出相同数量的期货合约，持有到期一次性交割实现套利。

2.套利时机选择

在期货市场上由于资金的推动，价差变化往往会有一种惯性，也就是趋势。当我们捕捉到套利机会时，并不一定价差就会向着均衡回归，有可能继续扩大。因此，实际中要顺势操作，在价差趋势发生转变时入市进行套利交易。

四、期现套利过程风险管理

1.资金管理

不管是套利还是套保，资金管理始终应该放到首位。企业对套利需要的资金首先应该有一定的计划，切勿在资金不足时或使用借贷资金来进行套利，以避免资金成本上升和保证金不足等可能给企业带来的不必要的风险。

2.风险管理

套利交易虽然风险较低，但并非是完全无风险的。具体操作中应注意以下几点：

①企业在进行套利操作时应当注意现货数量、品质与期货头寸相匹配。

②大连商品交易所规定PVC标准仓单的申请注册日距离PVC生产日期不得超过120个自然日（含120个自然日），企业应确保现货能够符合仓单申请注册时间规定。

③企业应该根据对自身可承受的风险能力进行评估，然后设计相应的套利方案，这样才不会因市场出现特殊波动变化而使风险超越企业可承受程度而陷入困境。

④企业应当安排专门的人员对套利过程进行管理和风险监控，建立科学合理的决策体系和风险控制体系。

3.套利和套保的区别

对于现货生产企业，企业可以更方便地进行套利操作。当期货价格高于现货价格并存在套利空间时，企业可以利用自身现货并在期货市场进行卖出期货合约实行套利。

正向套利与企业为锁定产品价格进行卖出保值操作类似，但是实际操作目标不同，套利是为了获得额外利润，套保是为了锁定未来价格波动风险。

套利是严格以企业现有存货为基准，即必须保证两个市场同时进行相反操作。而套保不但可以对现有存货套保也可能是企业根据生产计划，对未来产品进行适当套保。

五、结论

综上所述，由于期货市场存在一定的投机性，常常会出现期货现货价格背离的情况。当二者背离过多时，就可以进行期现套利交易。

PVC期货在上市初期由于市场的不成熟可能存在较多的套利机会，建议企业或大资金密切跟踪期现价差，当市场出现套利机会时实现套利。

市场已经出现短期的套利机会，短期内影响PVC价格的主要因素还是由于原油价格上涨推动的成本上涨，实际操作中应结合专业机构的分析建议选择合适时机入市。

最后，套利交易风险虽小，但并不意味着没有风险，市场不存在无风险套利，所以投资者在操作上应保持适当的谨慎。

上述文章就是科灵网介绍的资金费率套利风险和资金费率套利交易策略研究报告的详细回答，希望能够帮助到大家；如果你还想了解更多财经资讯知识，记得收藏关注我们。

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