本报记者 任威 夏欣 上海报道
纯债基金作为稳健类投资者热衷的产品，今年以来格外受到投资者关注。多数权益类基金在近一年业绩上还没有收复失地之时，纯债基金却取得了不错表现。
Wind数据显示，截至7月13日，统计的2240只纯债基金（份额分开计算）中近一年业绩中极少数出现亏损。收益靠前的产品包括：大成景优、华泰紫金智鑫3个月定开、长盛安逸纯债。
以“谨慎做多”为主，及时调增交易仓位
Wind数据显示，截至7月13日，近一年表现较好的纯债基金有：大成景优、华泰紫金智鑫3个月定开、长盛安逸纯债、东兴兴瑞一年定开等。上述产品近一年收益分别为11.09%、9.11%、8.93%、8.92%。
回顾大成景优近一年的操作，基金经理冯佳在接受《中国经营报》记者采访时表示：“主要通过杠杆套息和交易策略，严守底仓票息，把握市场波段机会，稳扎稳打，步步为营，为产品增厚收益。”
“长盛安逸纯债基金经理王贵君在资产配置、个券选择上做得不错，票息收益和资本利得收益也比较平衡。这得益于公司团队深度基本面研究的支持。”长盛基金相关人士告诉记者，首先是基础的信用基本面研究；其次是王贵君对公司的经营基本面研究，近似于权益投资中的自下而上的企业基本面跟踪；再次是自上而下研究宏观政策变动；最后还要结合市场情绪，找准低点，回避高点。
在产品取得较好表现的同时，市场关注绩优基金经理下半年的投资策略是什么，在个券选择上又会更加青睐哪些品种？
冯佳对记者表示，伴随疫后环比改善的数据逐步落地，市场的交易风格将更趋谨慎。接下来的操作主线以“谨慎做多”为主，“谨慎”是相对过去两个月的高杠杆、中长久期的乐观操作而言，在杠杆和久期策略上略有收敛，但并不等同于保守策略；在宽松货币政策仍然持续的基础上，坚持有效的杠杆套息策略为底，意味着在“不下车”的基调下更关注稳定套利的品种，保有中性杠杆水平。
冯佳还指出，在债券市场调整出配置价值和安全边际后，需要及时调增交易仓位，灵活择时“做多”。在个券上，具有一定期限保护的收益率曲线中段品种更具有票息优间普寨黑法情降势，中高评级信用品种受益于宽信用的疏导，融资条件的分化趋于缓和，可适当适度把握息差收窄的机会。
对于长盛安逸纯债而言，长盛基金相关人士表示，该只基金配置以信用债为主。在具体券种配置上，该基金以中期票据及企业债券为主要投资标的。
在投资策略上，上述人士指出持仓的信用债主要在3年以内，且以中短久期为主，主要考虑信用利差的波动，如果久期较长，会使组合的波动加大，且跨周期的信用判断难度较大。在久期方面，该基金的久期会控制得比较短，其中部分资产的久期控制得更短，只有一年。
永赢基金相关人士则表示，考虑到经济仍在持续复苏的过程中，资金价格趋势上也会向政策中枢回归，接下来如果地产一直未能有积极的企稳信号，那么随着经济修复的动能逐步趋弱，对债市或许可以更积极一些。落到信用债投资策略上，如果利率维持低波动的态势，同时受益于资产荒，整体信用债大幅调整的压力预期不大。
从个券选择的角度看，上述人士指出，综合考虑当前风险离婚做情降能复婚吗分化的信用债市场、较低的信用债收益率位置，可以关注一些流动性较好的二级资本债的交易价值，从债券的抗跌和票息角度则可以更关注部分地区的优质城投企业，以及行业景气度较高的产业类国企。此外，当前地产行业依然处于风险释放中，地产债投资机会可能尚未来临。
资金面相对宽松，债券调整压力有限
随着全球多国央行利率决定的公布以及对全球经济衰退的担忧升温，此前市场对于债券市场并不乐观，但受访的多位基金经理认为债市短期转熊的可能性并不大。
在冯佳看来，海外风险逐步缓释的阶段已经逐步过去，可能将面临9月（美联储）缩表规模提升的冲击；国内市场交易将重回“以我为主”的基本面，短期内经济的复苏动能越大，稳增长政策实施落地的力度可能加强，成为干扰债市的因素之一，显然，在复产之后滞后的复苏力度也可能倒逼刺激增长的政策加码，因此超前发力、合理充裕的货币政策决定了债市短期内不可能转熊，仍处于多空交织下的震荡市中。
“在经历了今年3～4月的疫情冲击之后，复工复产的逐步推进，带动经济开始全面修复。”永赢基金相关人士表示，随着6月初上海解封，经济活动开启再循环、人流物流恢复往来，投资、消费、生产等经济各方面都开始启动自然修复，在这个复苏过程中，债券市场也同样面临着阶段性的调整压力。随着经济自然修复动能的逐步趋弱，后续核心可能还是要落到地产周期的演变。从目前地产修复情况来看压力还是相对比较大，如果一直没能看到地产企稳的积极信号，对债市总体或许可以相对乐观。
长盛基金相关人士则表示，三季度债券市场面临的宏观环境偏不利，一方面疫情后经济从底部弱复苏、融资需求有所改善，另一方面在财政缺口加大、努力实现全年经济增长目标的背景下，下半年特别是国债、提高赤字率等增量财政政策仍有一定落地可能并支撑社融增速，后续随着自发性融资需求的恢复，资金面有望逐步向利率中枢回归。
在上述人士看来，相比于2020年疫后出口和地产的强势反弹，今年下半年出口趋势向下、地产增速预计难以快速修复，在地方政府隐性债务严控的背景下，基建预计或难以完全对冲地产、消费、出口对经济的负面影响，因此本轮经济修复程度均不及2020年，资金面预计仍维持相对宽松，债券调整压力有限，整体仍维持震荡格局。
今年以来，权益市场震荡加剧，在这种背景下，走势相对稳健的纯债基金成为资金相对安全的“避风港”。
长盛基金相关人士指出，配置适宜的纯债基金，既有助于优化投资结构，又能一定程度降低投资波动和风险。但从更长远的投资来看，纯债投资不应该只是避险作用，还应该是投资的“安全垫”，应当成为资产配置的重要一部分，适合中长期持有。
“基金收益是由基金经理与投资者共同创造的。于基金而言，一方面是赚投研的钱，另一方面也是赚策略本身的钱或者是来自于负债端的钱，对于债券投资来说，负债端的稳定对于产品管理和收益都有帮助。希望投资者能够多了解一些产品的风险和策略，以长期持有为主，最好有半年以上的准备，这样投资体验会更好一些。”上述长盛基金相关人士指出。
对于目前想要布局纯债类产品的投资者而言，冯佳建议，稳健型资金宜增配部分投资中高评级信用品的信用债基、中短债基，部分闲散资金可投入流动性较灵活的短融基金；此外，在风险承受能力允许的情况下，可以部分资金配置固收+基金，实现部分弹性收益。
永赢基金相关人士建议投资者，在符合自身风险承受能力的情况下，债券型基金可以对应其中的三个象限进行相应配置。
具体而言，上述人士表示，对于追求预期风险和收益较小、流动性较好的“要花的钱”，适合关注短债、中短债基金；对于追求中低风险，希望跑赢通胀的“保值的钱”，更适合关注中长期纯债类基金；而在“增值的钱”方面，希望稳中取进，有中等风险承受能力的投资者，可适当关注以一级债、二级债、偏债混等作为代表的“固收+”基金。投资者可参考这些思路，结合自身的投资目标选择不同类型的债券基金。
（编辑：夏欣 校对：颜京宁）
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