香港回归25年，港币与人民币共生共息，公布世界，尤其是在人民币国际化的过程当中，港币起到了不可替代的桥头堡的作用，而人民币也成为港币克服国际金融市场风险的大本营。港币和人民币是如何实现货币制度创新，从而大力推动了人民币国际化的进程呢？
今天是香港回归祖国25周年的纪念日。回想25年前，多少中国人聚集在电视机前，彻夜不眠，观看香港回归祖国的那个神圣的时刻，当五星红旗高高飘扬在香港上空的时候，可以说是日月为之共歌，山河为之动容啊。我记得有这样一个细节特别有意思，就是末代港督彭定康在离开他的港督府的时候呢，乘坐的那个小轿车在港督府的花园儿里边儿来回的。捐赠，表达大英帝国对昔日殖民之地的那一份特殊的眷恋之情。但这个时候中央电视台的解说员有一句解说词，我觉得情降阴法黑法说得特别好，他说无论末代港督如何在原地打转，历史前进的车轮是不可阻挡的。的确，25年来，香港和祖国一起，在中华民族伟大复兴的洪流当中滚滚向前，取得了非常伟大的成就。那么这些成就有一些是可见的，当然也有一些呢，是潜移默化的，相对隐晦的，但他的影响力更深刻，更长远。
那么今天呢，我打算从我的这个专业的角度来说一说这个港币与人民币的共生共息，贡布世界的这样一个过程。在香港回归祖国之前，确实有人曾经提出过，说香港的主权都回归了，那么港币是不是也要同时退出历史舞台？让人民币进入到香港的经济环境里面去呢，那么应该说我们的领导人当初非常伟大英明，既然我们要保证香港的繁荣稳定，既然我们要促进香港的发展，那我们就必须要尊重香港的经济运行的形态，要尊重香港的经济秩序，金融秩序，这其中也包括货币秩序。所以呢，在呃，中华人民共和国香港特别行政区基本法当中明确规定，香港保留独立的货币发行权，所以呢，港币后来继续保持至今，保留港币的这个做法，从今天的角度来看是非常正确的。
1997年啊，祖国大陆虽然说已经经过了20年的改革开放，但是毕竟只有20年啊，对吧，从人类经济发展的历史的角度来说，这个时间不算长，那么因此我们的市场结构的这种变迁和升级还有很大的空间，那么那个时候呢。我们的国有企业改制都没有完成，在这样一个情况下，如果说我们硬要香港按照大陆的这个市场结构来接受人民币的话，这显然是不适应香港经济自身发展特点的，因为那个时候香港的市场结构已经进入到一个很高级别了，我们都知道香港是一个纯粹的市场经济形态，并且呢，香港还是世界的贸易中心、金融中心、科学技术交流中心，还是信息中心，所以在这样一种特殊的市场结构下，港币是适应了这种市场结构和经济发展规律的。
我们大家都知道，港币的发行很特殊，它是由商业银行来负责发行港币的，只不过商业银行发行港币呢，是要拿着固定汇率对比下的等值的美元，拿到这个香港货币管理当局做质押，然后你就可以发行港币了。所以有人开玩湘西情降多少钱笑说呢，说这比特币呢，他不是比特币，它相当于一种美元的兑换券。但这种做法实际上是有它的道理的，因为毕竟美元是世界主导货币，尤其是在国际贸易中心、金融中心这样的一个特殊背景下，美元的这个交流应该说是最主要的。那因此呢，我们把港币和美元进行了这样一种特殊的挂钩的话，那么这是石英香港的市场结构和它的经济发展规律的，所以你看保留港币，这是非常重要的，但是保留港币的独立性，绝对不是说中央政府对他就不管了，于是你一切事情都自己处理吧，不是这样的。
就在香港回归之后不久，刚刚在东南亚赚得盆满钵满的量子基金就跑到香港来兴风作浪，就掀起了一场做空港币的金融大战，并且在最初的阶段，量子基金索罗斯确实取得了一定的成绩，香港市场、香港经济、香港的金融秩序可以说都受到了一定程度的影响，那么在这个时候，大陆中央政府果断出手。利用我们在世界经济当中的影响力，利用人民币与美元之间的特殊的发行机制，利用当初我们与今天相比还不算很多的外汇储备当中美元，拿到国际货币市场，与索罗斯的量子基金展开了反向操作，目的就是保卫港币的稳定和香港金融经济的稳定，这就是史称港币保卫战。
那么这场保卫战尽管比较艰苦，但是最终啊，我们靠着中央政府、全国人民的这个力量，最终还是打赢了这场金融战争、货币战争。据说后来索罗斯与身边的人曾经讲过这样一句话，说与共产党、中国打货币战，我们赢不了。实际上这场港币保卫战它的意义非常巨大，你从今天的角度来看，想当年亚洲的这个发展中坚力量，有所谓的亚洲四小龙之说，哪四小龙啊，分别是新加坡、韩国，还有中国的香港和中国的台湾。
但是1997年之后，韩国和中国的台湾都先后爆发了大规模的经济危机，新加坡呢，相对似乎稍好一些，但是新加坡也失去了往日的那种影响力，真正保全至今，继续发挥着地区经济驱动力作用的也只剩下香港了。所以你要从这个维度来看的话，那么这场港币保卫战的意义那是非常巨大的，港币回过头来也为大陆经济的发展，市场改革的深化，尤其是人民币的国际化也做出了非常了不起的贡献。其实说起这人民币国际化呢，有一个制度安排一直挡在我们面前，这就是所谓的人民币自由兑换制度。
因此呢，现在很多学界当中的一些人和舆论界当中那些人一直在说着这样一种观点，说人民币如果不能够解决自由兑换这个问题的话，那么人民币国际化其实就是一个伪命题，那么事情是不是？这样呢，我们先来说说为什么我们现在不开放人民币的这个可自由兑换，这是有道理的。因为啊，当你自身的经济发展没有达到一定程度的时候，当你的本币发行没有摆脱对外币的依赖的时候，那么盲目的实施本币的可自由兑换，有可能给你自己带来很大的问题啊。
比如说1997年东南亚金融危机就是一个非常典型的例子，东南亚那些国家被索罗斯的量子基金做空了本币，这是事实。那么由于本币的贬值，造成了这些国家的经济困难，这也是事实，但是至不至于这些国家的本币一夜崩盘呢？其实本来不至于，但是由于这些国家当初盲目地听信了西方的经济理论，实施了所谓的本币的可自由兑换，那么于是就造成了贬值的本币被投资者拿来要求你的中央银行给我兑换成美元，可是这些。
加上，当时他们的外汇储备哪有那么多的美元来兑换呢？当你没有足够的美元来兑换的时候，那么被做空的就是什么？就是东南亚这些国家的信用啊，当这些国家的信用都被做空了，那么谁还相信你的货币，于是东南亚国家的本地一夜之间就崩盘，最后造成了很大很大的损失。那么事后啊，包括世界银行，包括国际货币基金组织，在总结东南亚国家遭受这场危机打击的严重后果的这个教训的时候，也曾经提出过这个问题，所以后来这些国家呢，就纷纷的取消了或者限制了这个可自由兑换的这个本币制度。
虽然说我们中国现在经济力量比当年的东南亚那些国家要强很多，但是毕竟我们有自己特殊的情况，比如说我们的南北差异，我们的东西差异，对吧，使得我们国家不但经济发展水平存在着巨大的差别，甚至我们连市场。经济的发展水平也是不一样的，那么只有当市场经济的发展水平高度一致的时候，那么你的市场结构才能够支撑起一个独立的本币发行机制，那么那个时候呢，你再说我本B这个打开自由兑换的这样一个机制的话，那才有可能保证自己的安全呐，可惜现在我们不具备这个条件，因此我们现在不实行人民币的可自由兑换的这种货币制度安排呢，应该说是有它的道理的，但是你不管怎么有道理，那肯定很多人就会讲啊，说那你既然你现在的本币不能自由兑换，那就说明你不要搞人民币国际化了，也就说人民币国际化呢是个伪命题了。
事实是不是这样呢？如果你要是按照国际金融当中的那些现成的案例来做对照，你要是按照经典金融经济教科书里边的那些教条来说的话，事情是这样的，一个国家的本地如果你都不能够自由兑换，那你又如何？取得大家的信任，你不能够取得大家的信任，你又如何主导国际货币秩序呢？所以似乎这句话很对啊，但是我们必须得说这种观点呢，他的格局还是不够大，它的视野还是不够远，因为我们国家特殊的货币制度安排，使得我们实际上现在已经潜移默化的一定程度的解决了这个问题，那么在解决过程当中有一个重要的支撑点，这个点就是港币啊，那么港币是怎么发挥这个支撑点作用的呢？
这还得回过头来说说，这本币可以自由兑换的本质意义是啥意思呢？一般来说，所谓的本币可兑换，大家看到的就是货币的这种交换，对吧？就是我拿着人民币到你中国来，你就必须得给我换出人民币来，然后我拿着人民币到那要求去换外币，你也得给我换出来，可是呢，这只是表象，它其实真正的内核是什么？是要求你开放了这种制度的国家的资产，可以外资来自由的买卖，比如说一个欧洲的投资者，他拿着欧元到中国来，他要求我们把欧元换成人民币，目的是什么呢？是他要在中国投资啊。
然后呢，当他觉得我已经赚到了钱，或者说我已经完成了我的投资任务的时候呢，他会要求你立刻把我手里已经赚来的人民币呢，再兑换成欧元或者其他外币，我再带走。那么这个其实才是本币可自由兑换的本质。那么我们国家现在可不可以兑换呢？可以，但是我们不能自由兑换，也就是说你外国投资者如果到中国来想投资的话呢，你可以在这儿等我们的指标，如果我们确实有这个指标和配额，那我就可以给你兑换，然后你就在中国投资吧，你转完钱以后，拿到了人民币，你要兑换成外币呢，也同样要看我这儿的整个的配额指标状况，然后决定你什么时候能够兑换出外币，把它拿走，那么这样的话呢，我们在本币。
兑换的时间和空间的这个安排上，的确不利于外资到中国来购买我们的资产，所以其实这才是问题的所在啊。那如果我们要从这个维度来看的话，实际上现在我们已经基本上解决了外资能够自由买卖中国资产的这个问题，靠的是什么呢？就是这个港币啊，就是刚才我们说过的这个重要的支点。港币怎么回事儿？就是我们中国大陆的企业可以到香港的股市上去上市啊，然后外国的投资者可以拿着你的本币到香港去兑换港币啊，然后你拿着港币不就可以购买中国上市公司的股票了吗？那不就相当于你可以购买中国的资产了吗？
从1993年青岛啤酒到香港股市上市，到现在我们已经有多少家中国的这个企业在香港股市上市了？呃，截止到2022年的四月份的时候，我们。内地在香港上市的企业已经达到1370家，这个数量啊，占到整个港交所企上市企业总数的53.3%。然后不仅是我们上市公司的数量多，我们现在的市值也很大，内地企业在香港上市的这个总市值已经达到了三十七点六万亿港元，占到整个香港股市总市值的百分之七十七点儿七啊。所以你想我们为什么有这么多的企业要到香港市场上市呢？其实就是要实现允许外国投资者自由地购买中国资产，人民币资产的这样一个目的啊。只不过现在呢，你投资人民币的资产呢，不能直接用人民币，你得怎么办？
你得用港币，当然仅仅1370元，这能够吗？我们在2014年的时候开通了沪港通，又在2016年的时候。开通了深港通，沪港通，深港通啥意思啊？对于很多投资者来说，仅仅是说我可以通过这个通道去投资香港股市上的股票，但其实大家没有注意到的是，正是因为这两个通道的开通，国外的投资者也可以通过香港股市投资到中国大陆上市的上市公司，那不就是等于扩大了外国投资者购买中国资产的范围了嘛。所以它是通过这样一种途径来实现了外币对于中国资产的这种自由的购买。我们刚才说了，你开放本币自由兑换的目的是要让外国投资者自由地买卖你这个国家的资产，那么现在我们通过香港市场，我们通过深港通，沪港通，我们全面打通了外资投资大陆企业的这样一个目的，那么这实际上不就等于部分的实现了人民币可自由兑换的那个目标维度。
所以从这个意义上来讲，很多人说中国实行的是不可自由兑换的人民币制度，所以他就没有办法实现人民币国际化，你就知道实际上这种说法是不成立的，谁说我们不可自由兑换，我们只是把它换了一种办法，从他的根本维度上来讲，其实我们现在相当于可自由兑换的，只不过呢，我们的那个真正顶在前面的那个货币不是人民币，而是港币。那么这么做有什么好处呢？由于港币的特殊的发行机制，所以呢，如果港币和外币经自由兑换，然后大家通过港币来投资中国资产的话，如果这个时候发生了国际金融市场的风险和动荡，大家希望抛售中国资产，然后逃离中国资本市场的话，这很简单，你只需要把你的资产抛掉，从通过港元换成你的本币，然后你离开这个市场就完了，那么这样的话呢，这种风险就被港币过滤在了香港之外，而没有影响。
人民币，那么因此呢，人民币国际化进程当中，就不会遭受到外界的这种风险的干扰和侵蚀，那么大家可能会说，说这样的话呢，港币不就成他接受了全部的风险嘛，那不是啊，因为刚才我们说了，港币的发行机制很特殊，他是和美元直接挂钩的，所以如果呢，你担心美元或者其他国际金融秩序的这种波动，对自己的投资有影响的话呢，虽然说你是抛掉了港元资产，然后换回了你的外币资产，但这个过程当中，实际上你相当于把国际金融市场的风险换走了国际金融市场的风险，因此港币在这个过程当中也没有承担更大的风险。当然如果有人借着这个机会，企图通过做空港币来赚取套利利润的话呢，那么1997年港币保卫战就是一个鲜活的例子，那个时候中央银行就会再次发起对港币的保卫战，所以你看港币和人民币之间现在居然已经形成了这样一个关系，那就是。
港币是人民币国际化的桥头堡，而人民币则是港币规避世界投机资金打击的大本营，所以人民币与港币之间就是通过这样一种方式形成了所谓的共生共息。那么由于人民币在世界经济当中的影响力越来越大，因此世界金融市场对于人民币资产的需求也就越来越大。在既有的情况下，大家只能去香港市场来投资人民币资产的话，那么港币也会因此不断提升它的国际地位，这就叫贡布世界。所以这样来看的话，人民币和港币之间的这种创新性的制度安排真是史无前例。
所以为什么有些人看不到，所以为什么有人对人民币国际化很悲观，其实道理在于你没有看清人民币和港币之间的这种创新的制度安排啊。所以从这个意义上来讲，港币兑人民币。也是做出了巨大贡献的，当然人民币和港币都会继续向前发展，当前我们的创新也不见得未来能够满足我们所有的需求，所以我相信呢，港币和人民币啊，今后还会有更多的共生共息的这样的创新活动，使得港币和人民币在未来的国际金融市场的影响力会越来越大。
25年对于一个人的一生来说是很漫长的，25年前我刚过而立，现如今我已经是年近耳顺了，但我很有幸的是在这25年当中，目睹了香港回归，目睹了香港的繁荣稳定，目睹了港币的不断发展，以及港币与人民币之间共生共息，贡布世界的这样一个伟大的创新过程。25年对于人类的发展历史来说又是很短暂的，虽然我们今天已经取得了一些成绩，但我们回顾这25年，绝对不是要止步于这些成绩。尽管未来无论是香港也好，无论是大陆也好，无论是港币也好，无论是人民币也好，在前进的道路上呢，还会有各种各样的风险，但是随着大陆和香港的不断发展，我们有信心相信，香港未来可期，大陆未来可期，港币未来可期，人民币未来可期，中国未来可期。让我们大家共同努力，为实现中华民族的伟大复兴添砖加瓦，让我们一起加油。[谢谢]
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