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来源：链闻

撰文：HASH CIB

加密货币投资机构 HASH CIB 发布了关于 Polkadot 的深度研究报告，预计全功能的 Polkadot 主网在 2020 年 6 月底之前不会上线，跨链通信功能也不会迅速推出。该机构一直紧密追踪 Polkadot 的开发进度，预计 Poldakot 团队最早有可能在 5 月底实现 DOT 代币的转移，Polkadot 的发布流程是逐步从权威证明 PoA 共识网络转变为权益证明 PoS 共识区块链，在 4-7 个月时间里实现跨链通信。

该机构同时指出，Polkadot 具有一定的竞争优势，在目前跨链赛道中，由于 Cosmos 目前组织内部出现问题，并且功能有限（仅能实现链之间的价值转移），Polkadot 有很好的机会成为这一领域的领跑者。不过 HASH CIB 同时也指出，目前二级市场上新上线的大型项目纷纷出现币价跳水，特别是私募轮中高估值的代币跳水幅度最大，这对 Polkadot 这样的大型公链项目上线是个挑战。

HASH CIB 在报告中也对 Polkadot 项目进行了评估，对该项目估值为 13.47 亿美元，预估 2020 年中期 DOT 代币价格为 135 美元。不过该机构也指出，「该估值的过程非常简单，获得该目标价格较主观，所有假设都值得商榷」。

以下为 HASH CIB 发布的 Polkadot 研究报告的内容摘要：

Polkadot 究竟是什么？Polkadot 是旨在成为「去中心化互联网」（所谓 Web 3.0）骨干的新一代区块链基础架构。它是以太坊之后推出的最为重要的项目之一，创造者的设计理念是：多个为各个行业服务的公链和私有链支持彼此间的相互交易，从而在许多现有和新兴行业中催生出新的社会经济互动。这个波澜壮阔的远大目标与现实还相去甚远。如果想让这个具有突破性的想法能成为现实，技术和需求必须达成一致。但是现实的问题是，不仅区块链技术情降有办法解么发展缓慢，而且对它的需求也才刚刚开始出现。

当前行业发展背景怎样？稳定币和去中心化金融 DeFi 目前是推动区块链普及的主要推手。DeFi 在以太坊上锁定的总价值已突破 10 亿美元，而稳定币的每日总交易额超过 600 亿美元。加密货币原本巨大的波动性成为其变成通用支付手段的拦路虎，而稳定币消除了加密货币成为货币的这一大障碍。这应该使推动区块链项目从「代币升值」模式转变为通过「普及」来让持币者有能力赚取一部分网络「收入」的模式。这种代币经济学对传统投资者而言应该不陌生，特别是考虑到在这种模式中需要明确的现金流贴现 DCF 策略。

Polkadot 具有一定的竞争优势。尽管付出了诸多努力，但当前的区块链发展依然存在两个主要的技术障碍——在安全的、无需信任的环境中的扩容性和互操作性问题。顽固的扩容性问题仍在诸多角度亟待解决。Polkadot 及其竞争对手 Cosmos 最终构建的区块链互操作性解决方案，似乎有望最先解决互操作性问题。Polkadot 的跨链交互功能先前推出了 Beta 测试版，应该在四至七个月之内正式发布。考虑到 Cosmos 的组织内部问题和预期功能有限（仅能实现链之间的价值转移），Polkadot 有很好的机会成为这一领域的领跑者。

小心，二级市场状况不佳。大型公链项目代币价格跳水是个大问题。2019 年上市的所有大型项目的代币价格都出现暴跌，其中私募轮中高估值的代币跳水幅度最大。在这些新一代项目中，Cosmos 是唯一的正面典型，而 Algorand、Hedera Hashgraph 、Blockstack 和 Orchid 代币的价格分别大跌了 50 % -90%。考虑到当前市场的态度，如果 Polkadot 的代币现在已经上市，我们预计也会出现不利行情。但是，如此糟糕的市场表现并不能使否定上述项目。这种市场调整可能为目光深远的投资者提供了挑选未来行业赢家的机会。

Polkadot Beta 测试网到全功能主网时间轴

我们认为，全功能的 Polkadot 主网和跨链通信功能在 2020 年 6 月底之前不会上线。我们预计该项目最早于 5 月底能实现 DOT 代币转移。Polkadot 的发布流程将逐步从权威证明 PoA 共识网络转变为权益证明 PoS 共识区块链，在 4-7 个月时间里实现跨链通信。 投入使用之后，对链槽的需求对 Polkadot 而言至关重要，该项目未来的发展更是严重依赖它。

Polkadot 通胀率、验证者回报与质押率的关系

Polkadot 目标中的初期用户包括现有的各个区块链、区块链协议 / 生态系统和大规模去中心化应用，还有企业和卡特尔集团（如银行、其他金融机构甚至政府机构等） 。不过，我们预期不会其使用率不会骤然升高。

DOT 分配方案

我们对 Polkadot 的估值为 13.47 亿美元，预估 2020 年中期 DOT 代币价格为 135 美元。我们估值的过程非常简单，获得该目标价格也是主观的，因为目前极少有适用的定价金融模型。所有假设都值得商榷，因此，我们建议读者按照自己的假设制定实际模型。